(二)非均衡性促动

奥运经济大多呈现“前7后3”的周期性特征，即在奥运申办成功至开幕前期为筹备阶段，以投资为主要特征的基础设施建设成为GDP的重要推动力量；奥运举办期间因客流大幅上升而使得消费出现峰聚效应；奥运结束后，成功的形象展示使得主办城市与焦点产业及公司品牌得到大幅提升，从而增强了后期要素的竞争质量。

奥运特有的时期性特点使行业经济具有典型的脉冲式促动与非均衡影响，举办期间的峰聚效应与重点行业的脉冲式增长成为显著特点。在前期的筹备阶段，投资成为主题，房地产、建筑建材以及基础设施建设成为直接受益行业；奥运举办期间将出现客流、物流与信息流的急聚，从而出现典型的消费峰聚效应，波峰也随之出现，该段时间内商业、旅游、运输以及传媒行业将是最能分享奥运收益的行业；奥运结束后，通过北京奥运平台的锻造，3G、数字电视以及体育产业将在全国如火如荼全面铺开，部分奥运赞助商以及特许产品制造商也将获得品牌的跃升。

三、投资策略：两大维度，四大主题

由于奥运牵涉到经济的各个层面，受益公司比较多，但受惠程度不尽相同，综合奥运经济发展的一般规律与北京奥运的中国特性，我们对北京奥运的投资策略为：紧紧抓住区域与行业这两大维度，牢牢把握脉冲刺激、品牌跃升、新兴产业促动、要素质量提升四大主题对奥运受益板块进行甄别，挑选出具有较高投资价值的公司。

(一)两大维度：区域与行业

区域：北京板块是奥运经济的直接受益板块，可以垂直分享奥运经济的效应。2800亿元的投资分布在交通基础设施、场馆、环保以及信息通信等方面，北京近10年GDP的年增长率平均为10%，奥运大规模建设可在此基础上每年再增加2至4个百分点，并创造30万个新的就业机会。

随着奥运的举办成功，城市建设的完善以及城市功能的丰富，北京也将逐步发展成为国际化一流大都市，这将为北京区域的企业在后奥运时代保持良好的发展势头营造有利的外部环境。

行业：充分把握奥运会的峰聚效应，关注奥运受益的典型性行业，主要包括旅游、交通运输、商业零售等行业。

奥运效应一般从两个方面推动主办国旅游市场的发展：短期看，奥运会带来的直接旅游人数的增加；中长期看，奥运对旅游要素资源建设有着很大的促进作用，包括旅游品牌和旅游设施的建设与完善。预计2008年北京将接待海外游客480万人次，旅游外汇收入48亿美元，比2006年分别增加23%和20%。客流与物流的短时间急聚将大大刺激交通运输业的发展，无论是参会运动员或是世界各地观众都对交通特别是航空运输保持着旺盛的需求。

对于零售行业来说，奥运会带来的商机主要体现在两个方面：一是奥运商品特许经营为商家带来的收益，二是旅游者增加带来的本地消费增加。从历史经验来看，奥运会给举办国的零售业都带来了积极的影响，这个影响会在举办前一两年就显现出来，然后持续3-5年的时间。

如图8所示，希腊的零售业03-04年行业景气达到最高，但05年有所回落。我们认为中国和希腊的情况不尽相同，希腊更像中国的一个旅游城市，旅游人口消费波动对希腊零售业影响较大。澳大利亚的经验更具备可比性，其零售业在奥运后的几年都保持了很高的增长率，尤其是百货行业在奥运举办后的四年持续高增长。我国奥运的积极影响将伴随消费升级给零售业带来长期利好。2000年悉尼奥运会，奥运商品的销售额合计达到5亿美元；2004年雅典奥运会，奥运商品的销售额合计达到7亿欧元。预计2008年北京奥运商品的销售规模将达到80亿元人民币。

(二)四大主题

具体选择北京奥运个股可从四大主题中寻找：脉冲刺激、品牌跃升、新兴产业促动、要素质量提升四个方面。

脉冲刺激：奥运经济是注意力经济，注意力资源的急聚而给相关公司带来脉冲式加速发展机会。受益公司主要集中在商业、旅游、交通运输以及传媒领域。

品牌跃升：对于奥运赞助商来说，奥运赞助资格将能有力的提升品牌知名度，并且公司品牌均能在其现有基础上产生重要跃升，对于国内名牌冲击世界名牌，小行业名牌拓展到大行业都具有重要的借力作用。

新兴产业促动：北京奥运举办的一个重要理念是“科技奥运”，北京奥运将成为奥运历史上科技含量较高的一届，主要表现在3G和数字电视的规模应用。

3G是中国政府的承诺，目前TD-SCDMA网络建设也在奥运举办城市展开建设，数字电视平移也有进一步加快的趋势，北京奥运将为该两项产业提供良好的平台。此外，随着奥运体育竞技的流行，体育产业也将成为中国居民消费升级中的新兴选择。

增长质量提升：主要是北京区域内公司，北京极有可能因奥运会的成功举办而迅速成长为国际化一流大都市，城市功能的丰富与完善的基础设施将给本地公司的发展创造良好的外部环境。

四、重点公司推荐：福娃组合

基于北京区域与热点行业这两大维度以及四大投资主题，结合公司自身经营发展特点及估值水平，我们选择出五个子行业中极具投资价值的公司予以重点推荐，以福娃命名，即奥运福娃组合，即贝贝：北京城建 (600266)、晶晶：王府井(600859)、欢欢：华闻传媒(000793)、迎迎：中国国航(601111)和妮妮：中青旅(600138)。